Nos portefeuilles d’investissement en mode équilibré

Dans nos flashs précédents, nous avions expliqué que pour atteindre un point d’inflexion sur les marchés financiers, nous avions besoin d’une combinaison de facteurs, à savoir d’un côté la maîtrise progressive du coronavirus, et d’autre part une politique puissante et coordonnée de la part des banques centrales mondiales et des autorités politiques. Concernant ce deuxième aspect, des efforts inédits ont été faits tant sur le plan de la politique monétaire (banques centrales) que de la politique fiscale (gouvernements).

Ci-dessous, nous résumons pour vous les principaux événements de la semaine écoulée. Nous nous focalisons en particulier sur les Etats-Unis, car c’est dans cette direction que tous les regards convergent actuellement, tant concernant les importantes mesures déjà prises que la propagation du COVID-19. Nous détaillons par ailleurs les actions que nous avons entreprises dans nos fonds essentiels.

Le vendredi 27/03/2020, Trump a transformé en loi le plus gros paquet de soutien économique dans l’histoire américaine. Il contient ce qui suit:

• Paiements uniques aux particuliers
• Une assurance chômage améliorée
• Financements supplémentaires pour les soins de santé
• Lignes de crédit et subsides aux entreprises afin d’éviter les licenciements.

Par ailleurs, la Maison Blanche et les Démocrates sont occupés à planifier un autre programme de dépenses qui prévoit un soutien public supplémentaire notamment pour l’industrie du crédit et des voyages. Trump a également suggéré que le temps était venu de remettre sur la table sa proposition de loi de 2000 milliards pour des travaux d’infrastructures. Elle contient la construction et la remise en état de routes, de ponts, de voies ferroviaires et d’autres formes de travaux publics. Aux Etats-Unis, ces investissements ne seraient pas un luxe inutile.

La mission principale de la banque centrale américaine consiste à assurer la stabilisation des marchés financiers. Cela passe par la mise à disposition des liquidités nécessaires à leur fonctionnement. La semaine passée, la banque a ouvert la vanne des liquidités par l’annonce de rachats « illimités » d’obligations. En d’autres termes, la Fed (banque centrale américaine) continuera à financer l’augmentation du déficit public quoi qu’il en coûte.

Sur le graphique ci-dessous, nous pouvons voir que la Fed peut encore aller plus loin dans l’extension de son bilan en pourcentage du produit intérieur brut (PIB) avant de rejoindre le niveau atteint en Europe et au Japon. Des liquidités en suffisance peuvent donc encore être libérées si cela s’avérait nécessaire.

L’Organisation Mondiale de la Santé (OMS) a communiqué que des signes de stabilisation apparaissent au niveau de la propagation du virus en Europe. Elle a constaté le plus petit nombre de nouveaux cas en près de deux semaines en Italie, pays particulièrement éprouvé. De même, nous observons un début de stabilisation en Espagne, également très touchée.

Le 31/03/2020,  Trump a lors de son discours préparé les américains à l’arrivée d’une vague de cas de contamination au coronavirus. Il a qualifié le COVID-19 de “plaie” et a averti que les Etats-Unis allaient connaitre “deux semaines très douloureuses”. Cela provoque naturellement des craintes et des soubressauts supplémentaires sur les marchés. Nous suivons cette situation de très près.

Dans le flash précédent nous mentionnions que le confinement de masse dans la province de Hubei, l’épicentre du coronavirus en Chine, allait être progressivement levé. Si tout se déroule selon les plans prévus, la quarantaine sera levée le 08/04 et la vie normale pourra reprendre. Les mesures de distanciation sociale seront par contre probablement maintenues. 

Malgré l’incertitude persistante aux Etats-Unis, les signes de stabilisation en Europe et la mise sous contôle du coronavirus en Chine nous donne une vision plus nuancée de l’évolution de la pandémie. Nous apprécions les mesures de stimulus fiscal et monétaire prises car nous les voyons comme une étape indispensable au soutien de l’économie. Dès lors nous avons décidé de nous positionner de manière neutre sur les actions. Par rapport à la semaine dernière le poids en actions a de nouveau été relevé pour atteindre son niveau standard.

Pour atteindre ce nouveau poids, nous avons essentiellement racheté des trackers* sur la bourse américaine et européenne. L’emploi de trackers afin de prendre des décisions rapides et à coût limité prouve de nouveau son utilité.

Dans le portefeuille en actions, nous maintenons notre focalisation sur les thèmes de long-terme tels que la robotique, les soins de santé, la sécurité et la technologie financière. Vous retrouverez notre argumentation à ce sujet dans notre flash précédent.

Nous maintenons notre accent renforcé en actions chinoises. En Chine, le virus est déjà sous contrôle et on peut s’y focaliser sur la relance économique grâce au soutien des autorités. Les premiers signes positifs ont d’ailleurs déjà été observés lors de la publication des premiers chiffres économiques pour mars.

Au sein des obligations, nous avons relevé de nouveau le poids des obligations d’état italiennes. Nous avons pour cela fait usage du matelas de liquidités disponibles. Grâce au soutien monetaire de la Banque Centrale Européenne, le pays peut continuer à emprunter sans difficulté sur les marchés.   

Nous maintenons la couverture de notre exposition en dollars que nous avons initiée la semaine passée.

Nous maintenons des réserves de liquidités suffisantes pour réinvestir si la situation continue de stabiliser.