Update: be­leg­gen is geen sprint maar een ma­ra­thon, ook in tij­den van co­ro­na­vi­rus

In het krachtspel dat aan de gang is tussen enerzijds de uitbreiding van het coronavirus en anderzijds een stevig ondersteunend monetair beleid blijft onze positionering zeer gebalanceerd. We verwachten immers dat de volatiliteit nog een tijdje zal aanhouden zowel in positieve zin als in negatieve zin.

Omwille hiervan werden de kernfondsen tot hun standaard gewicht op aandelen gebracht. Onze economie wordt immers hard geraakt, maar niet zo hard als de beurzen willen doen geloven. Als een bedrijf de winsten van 2020 misloopt, dan is een correctie van -10 % allicht correct. Als een bedrijf niet alleen de winsten misloopt maar ook stevig verlies maakt in 2020 dan is een daling van meer dan -10 % gewettigd (denk aan de luchtvaart). Maar alle bedrijven een pak voor de broek geven van -30 % en meer is overdreven.

We verkochten:

• Kortlopende staatsobligaties uit de Verenigde Staten
• Amerikaanse bedrijfsobligaties
• Japanse aandelen

We kochten:

• Duitse staatsobligaties
• Poolse staatsobligaties
• Aandelen binnen onze langetermijnthema’s: veiligheid en New Finance

Waarom hebben we deze acties ondernomen?

• We wensten een gemiddelde aandelenblootstelling in de kernfondsen.
  De risicopremies en dus de vergoeding op aandelen is toegenomen, maar ook het risico en de onzekerheid. De meeste beleggers kijken helaas op korte termijn dus moeten we het paniekmoment overwinnen vooraleer we opnieuw overwogen in aandelen gaan. Bij koersdalingen maken we wel gebruik van koopkansen van interessante bedrijven binnen onze langetermijnthema’s .
• We wilden een lagere dollar-blootstelling. Dit doen we omdat door de rentedalingen in de Verenigde Staten, die niet weerspiegeld worden in Europa, de aantrekkelijkheid van de dollarinvesteringen is afgenomen. Ook de uitbouw van Poolse overheidsobligaties moet in dit kader gezien worden. De laatste jaren blijkt immers dat deze obligaties versterken wanneer de dollar verzwakt.  
• We opteerden voor een nog lagere Japanse blootstelling. Dit is ingegeven door de hoge Japanse gevoeligheid aan de wereldgroei. We verkochten een Japans fonds en bij individuele Japanse bedrijven behielden we alleen de niet-industriële posities zoals technologische en farmaceutische bedrijven.
• De verdere uitbouw van Duitse overheidsobligaties zorgt voor een tegengewicht voor de aandelenposities als er bijkomend slecht nieuws zou komen. We positioneren ons op de langeretermijnrentevoeten. Deze langetermijnoverheidsobligaties vervullen nog altijd perfect hun rol als veilige haven.
  
• We hielden ook cash aan om voldoende flexibiliteit te hebben in de komende dagen en weken.
• Binnen aandelen blijven we ook verder inzetten op onze langetermijnthema’s. Deze worden immers minder geïmpacteerd door het coronavirus, zijn zelfs een deel van de oplossing en diverse bedrijven hebben interessante waarderingen gekregen door de correctie van de laatste dagen. 

Minder geïmpacteerde thema’s 

Het tegenovergestelde van de getroffen sectoren zoals we die in het begin beschreven, staat bijna 1 op 1 gelijk met onze beleggingsthema’s waar we binnen aandelen verder op blijven inzetten. 

Softwarebedrijven (robotica & security), digitale consumptie (lifestyle), bedrijven in de gezondheidszorg (vergrijzing) worden het minste geraakt door de stilvallende economie. Het is de zogenaamde ‘oude economie’ die hard geraakt wordt.

Deel van de oplossing

Deze thema’s vormen zelfs een groot deel van de oplossing om deze pandemie niet te herhalen in de toekomst. Dankzij een verregaande digitalisatie kunnen werknemers van thuis werken en de productie verderzetten. Bijkomend kunnen gedigitaliseerde dienstenbedrijven en softwarebedrijven hun activiteiten grotendeels via het internet aanbieden aan hun klanten. Bij industriële bedrijven kunnen robots de taken grotendeels overnemen. Deze digitalisering moet goed beveiligd worden (nog zo’n thema). Binnen lifestyle werken we ook rond digitale consumptie, en die kan ook ongestoord verdergaan. Denk maar aan het kijken van Netflix-series tegen de verveling of het spelen van spelletjes of het leveren van pakketten aan huis.

Landen met een beperkte besteding aan gezondheidszorg zullen zich in de toekomst allicht beter wapenen met personeel, materiaal en onderzoek om eventuele nieuwe crisissen het hoofd te bieden. En dat zijn investeringen die het vergrijzingsthema ten goede komen.

De scherpe terugval van de olieprijs zet ook de hernieuwbare energie onder druk. Maar eenmaal de virus-hetze achter de rug is, zal de klimaatcrisis opnieuw op de agenda komen. Overigens kan digitalisatie ook daar voor een deel van de oplossing zorgen.

Interessante waarderingen

Dat de hele beurs quasi zonder onderlinge verschillen daalt, heeft te maken met de paniek en de passieve beleggingsvehikels die alles verkopen. Daardoor noteren de kwaliteitsvolle bedrijven binnen de thema’s aan interessante waarderingen. We zijn ervan overtuigd dat we bij een opvering van de koersen hiervan zullen profiteren.